Denne artikel kræver normalt Børsen Pro-abonnement. I sommeren 2019 er der dog
fri adgang, så interesserede har mulighed for at se, hvad Børsen Pro handler om.


Investorer i masseflugt til negative renter

Finansmarkeder

Globale investorer fravælger i massivt omfang aktier, men køber nu obligationer i det største omfang siden finanskrisen for godt ti år siden. De trodser dermed det faktum, at der i markedet aldrig tidligere har været flere obligationer med enten intet eller direkte negativt afkast.

Det viser tal fra Morningstar, der leverer data fra finansmarkederne. I første halvdel af 2019 strømmede der 487 mia. dollar ind i obligationsfonde mod kun 148 mia. dollar i samme periode sidste år. Derimod er der, ifølge Morningstars tal, forvundet 26,5 mia. dollar ud af aktiefondene i samme periode i år.

Men det er lige nu umuligt at tage de enorme obligationsindkøb til ultralave, nul- eller ligefrem negative renter som et entydig signal om, at investorerne i åbenlys frygt for en global recession kryber i ly i en stormsikker kælder, bygget af sikre statspapirer. På trods af, at den økonomiske vækst i verden tydeligvis er faldende og recessionsadvarsler lyder stadig oftere.

"Obligationsinvesteringerne kan være både defensive og offensive. Hvis de er foretaget i f.eks. statsobligationer i nye økonomier (emerging markets, red.) eller i high yield-obligationer, er det en offensiv investering," påpeger Teis Knuthsen, investeringsdirektør i Kirk Kapital. Han henviser til, at tallet på 487 mia. dollar i nyinvesteringer i obligationer ikke er specificeret.

I forhold til faren for en global økonomisk nedtur – eller ligefrem en ny recession – vakler Teis Knuthsen tydeligvis også.

På den ene side peger han på, at "industrien tydeligvis er i recession," men at det "indtil videre ikke har sat sig i andre dele af økonomien," hvor han måler på bl.a. rigtig høj forbrugertillid og meget lav ledighed i USA og i det meste af EU-området. Ligesom recession ikke har ramt servicesektoren, der er større end industrien.

Men omvendt er der, ifølge Teis Knuthsen, ikke mange uger til at få rettet op på den negative udvikling i industriproduktionen, før den sætter sig i andre dele af økonomien.

Efteråret bliver afgørende

"Efteråret bliver afgørende. Vi har med industrirecessionen tabt den ene sko, men det gør ikke så meget. Er udviklingen ikke vendt inden årets udgang, så kan den anden sko falde af, og så begynder det at gøre ondt," påpeger Kirk Kapitals investeringsdirektør.

De faktorer, som skoene kan snuble over, er velkendte. Handelskrigen mellem Kina og USA, et hårdt brexit 31. oktober, spændingerne med Iran i Hormuzstrædet, demonstrationerne i Hong Kong.

Derfor viser lysten til obligationsinvesteringer uden afkast tydeligvis også, at mange investorer er i færd med at tage risiko af bordet.

"Det er et meget kraftigt signal om usikkerhed om økonomien fra markederne," siger chefstrateg Jakob Vejlø, Bankinvest. For nettoopkøbet af obligationer for knap 500 mia. dollar er sket i en periode, hvor renterne har været i stort set konstant fald. Eksempelvis er samtlige danske udestående statsobligationer nu negativt forrentede. Altså koster det penge at beholde obligationerne til udløb.

Globalt er der, ifølge tal fra Deutsche Bank, nu negative renter på 25 pct. af alle udestående tatsgældspapirer, eller for i alt 15 mia. dollar.

"Den situation er absurd. En dansk 20-årig statsobligation har en rente på ca. -0,20 pct. Men intet synes at kunne stoppe den absurde udvikling. Til september vil ECB givet sænke renten yderligere med 10 eller 20 basispunkter og sikkert også genoptage QE, altså programmet med opkøb af obligationer. Så kan markedsrenterne falde yderligere," forudser Jakob Vejlø.


Forsiden lige nu

Pride er også for banker

Lørdag kulminerer den årlige Pride-uge med et stort og farverigt optog gennem Københavns gader. Kigger man på listen over sponsorer finder man tre ...

Banker  · 

Nordea skal rekruttere skadesforsikringskunder til Topdanmark

Opdateret kl. 10.14 - Topdanmark og Nordea har indgået samarbejdsaftale om distribution af Topdanmarks skadeforsikringsprodukter gennem Nordea på de ...

Forsikring  · 

Analyse: Gambling i stor stil fra finsk centralbankchef – ECB's troværdighed på spil

Økonomi  · 

Boligejernes nye superlån går i rekordkurs: "Det er en vild udvikling"

Realkredit  · 

Statsrevisorer må igen rette skarp kritik mod Skat

Økonomi  · 

New Zealand godkender lønbetalinger med kryptovaluta

Betaling  · 

Sure investorer sagsøger Novo Nordisk for kursmanipulation – kræver 11,8 mia. kr. i erstatning

Finansmarkeder  · 

Indtjeningsforventningerne for S&P 500-selskaber ser dystre ud

Finansmarkeder  · 

Medie: ECB kommer med kæmpepakke næste måned - den store bazooka trækkes frem

Økonomi  · 

Problemer på børsen i London forsinkede åbningen for nogle aktier

Finansmarkeder  · 

Handelsbanken sænker kursmål for Spar Nord en smule

Banker  · 

Danske Bank forventer stribevis af rentenedsættelser fra den amerikanske centralbank

Økonomi  · 

Banker: Dansk folio-model i ECB vil sende Nationalbanken på gyngende grund og kræve ny playbook

Økonomi  · 

Aktiestrateg efter kursfald: Bankaktier vil fortsætte nedturen

Kapitalforvaltning  · 

Medie: Trump leger med tanken om at købe Grønland

Politik  · 

Japan overhaler Kina - ejer flest amerikanske statsobligationer

Kapitalforvaltning  · 

Nationalbanken: 65 pct risiko for recession i Europa de næste to år

Økonomi  · 

Danskernes gæld til det offentlige vokser stadig

Økonomi  · 

Erhvervsminister: Alle danskere skal have mulighed for at låne til bolig

Politik  · 

Medie: Danske Bank fyrer endnu en chef efter gebyrskandale

Banker  · 

Ny bog: Whistleblower følte sig truet af Sanjay Shahs lejr

Kapitalforvaltning  · 

ECB parat til at lukke endnu en lettisk bank efter vedholdende kapitalmangel

Banker  · 

Ringkjøbing Landbobank henter 100 mio. euro i ny supplerende kapital

Banker  · 

Finanskrisens konsekvenser hærger europæiske bankaktier mens USA buldrer frem

Banker  · 

Fintech-direktør: Mængden af nye betalingsløsninger forvirrer virksomheder

Fintech  · 

Ældre Sagen står alene med ambition om at påtvinge pensionsopsparinger

Pension  · 

Norsk storbank bliver medsponsor af Copenhagen Fintech

Fintech  · 

Spar Nord forventer at kunne fortsætte udlånsvækst

Banker  · 

Aktiestrateg efter kursfald: Bankaktier vil fortsætte med at falde

Banker  · 

Analyse: USA's recessionssignal lyser rødt – Trump giver Powell skylden igen

Økonomi  ·